Survol des rendements des caisses de retraite et des marchés financiers - 2e trimestre 2022

Indice SAI des fonds équilibrés

Ce fut un deuxième trimestre pénible pour les marchés alors que le premier trimestre lui aussi avait été assez difficile. Alors que les divers marchés d’actions ont été fortement à la baisse depuis le début de l’année, les obligations aussi ont été lourdement frappées, n’offrant pas la protection que les investisseurs attendent habituellement de ces dernières. Ainsi, l’indice SAI des fonds équilibrés qui représente un portefeuille équilibré traditionnel composé à 60 % en actions et 40 % en obligations a connu un rendement de -10,4 % pour le 2e trimestre 2022 et un rendement de -13,5 % pour les 6 premiers mois de 2022.

Obligations canadiennes

Au cours du trimestre, l’inflation n’a pas cessé d’augmenter et le marché s’est positionné pour refléter de nouvelles augmentations de taux d’intérêt en plus de celles qui étaient déjà annoncées par les banques centrales. Les craintes de récession ont alors augmenté en raison de la pression exercée sur les consommateurs par les coûts d’emprunt plus élevés jumelés aux prix de divers biens et services plus élevés. Dans ce contexte, l’indice des obligations universelles FTSE Canada, qui représente le marché obligataire canadien, a diminué de 5,7 % au cours du 2^e trimestre de 2022 et a diminué de 12,2 % pour les 6 premiers mois de 2022.

1. Au cours du trimestre, la courbe des taux d’intérêt au Canada a augmenté de façon parallèle d’environ 0,8 % et les écarts de crédit des obligations corporatives (tous secteurs confondus) des différentes échéances ont augmenté de l’ordre de 0,2 à 0,4 %.
2. Tant au niveau des échéances qu’au niveau sectoriel, les rendements ont été négatifs durant la période en raison des hausses des taux d’intérêt et des écarts de crédits mentionnés précédemment. Les rendements trimestriels des obligations à court, moyen et long terme ont été de -1,5 %, -4,8 % et -11,8 %. Les obligations fédérales, provinciales et corporatives ont connu des rendements de -5,0 %, -7,7 % et -4,8 % respectivement. 
3. La Banque du Canada a relevé le taux cible du financement à un jour à 1,5 % lors de sa rencontre du 1er juin et à 2,5 % le 13 juillet 2022. À titre de rappel, le taux cible du financement à un jour était à 0,25 % au début de l’année, ce qui signifie que la banque a augmenté les taux de 2,25 % en près de 6 mois, le tout afin de combattre l’inflation galopante.

Actions canadiennes

Alors que le marché boursier canadien, représenté par l’indice S&P/TSX avait bien débuté les 3 premiers mois de l’année avec un rendement de 3,8 %, ce dernier a connu un important revers au 2e trimestre 2022 avec un rendement de -13,2 %, de sorte que pour l’année à date au 30 juin 2022 le rendement est de -9,9 %.

1. L’indice des prix à la consommation a augmenté sur base annuelle de 8,1 % en juin 2022. L’inflation s’est manifestée au travers de différents biens et services, mais la hausse du prix de l’essence est l’un des facteurs ayant fortement contribué à cette dernière. 

2. Le prix du baril de pétrole brut Western Texas Intermediate qui avait fortement augmenté durant le 1er trimestre est demeuré essentiellement au même niveau durant le 2e trimestre alors que les coûts de raffinement, eux, ont fortement augmenté pour atteindre des niveaux records. À titre d’illustration, la moyenne des coûts de raffinement entre 1985 et 2021 a été d’environ 10,5 $ le baril alors que les coûts ont dépassé le 50 $ le baril durant le deuxième trimestre. Ainsi, bien que le prix du baril de pétrole brut soit demeuré à un niveau similaire durant le trimestre, les consommateurs eux ont continué à subir une hausse en ce qui concerne leur facture d’essence.

3. Au niveau sectoriel, tous les secteurs ont enregistré un rendement négatif lors de ce trimestre, dont plus particulièrement les deux secteurs de la technologie de l’information et de la santé qui ont affiché une baisse de rendement marquée de -30,7 % et -49,6 %, respectivement. Le secteur de l’énergie pour sa part a été relativement épargné avec un rendement égal à -1,9 %.

4. Au niveau des capitalisations, les actions à petite capitalisation ont connu des rendements plus difficiles que les actions de moyenne et grande capitalisation. En effet, les rendements des indices S&P/TSX Small Cap, S&P/TSX Mid Cap et S&P/TSX 60 ont été de -20,8 %, -15,3 % et -12,7 %, respectivement.

Actions mondiales

Le rendement trimestriel des marchés boursiers développés, représentés par l’indice MSCI Monde, a été négatif à -14,3 % en devises locales alors que pour l’année à date au 30 juin 2022 le rendement est de -18,3 %.

1. Le dollar canadien s’est déprécié par rapport au dollar américain et s’est apprécié par rapport à la combinaison des autres devises (p. ex. : l’euro, le yen japonais) faisant en sorte qu’au global, le rendement de l’indice MSCI Monde en dollars canadiens (-13,4 %) est légèrement supérieur au rendement en devises locales (-14,3 %). À noter que le dollar américain représente plus de 65 % de l’indice.
2. L’indice de référence S&P 500 US, représentant le marché boursier américain, a quant à lui reculé de -16,1 % lors du deuxième trimestre. Dans un contexte d’incertitude, le dollar américain a pris beaucoup de valeur comparativement aux autres devises durant le trimestre. En effet, l’indice DXY qui représente la variation de la valeur du dollar américain relativement à un panier d’importantes devises comme l’euro, le yen japonais et la livre sterling a augmenté de 6,5 % au cours du trimestre. Du point de vue des Américains, il s’agit d’un avantage pour les consommateurs puisque les produits importés sont moins dispendieux, mais il s’agit d’un désavantage pour les compagnies américaines qui exportent. Du point de vue des pays étrangers, il s’agit principalement de désavantages, particulièrement au niveau des pays importateurs d’énergie et de matières premières, mais aussi pour les pays qui détiennent des dettes notées en dollars américains puisqu’il devient plus difficile pour ces derniers de servir leurs dettes.
3. L’indice MSCI EAEO en devises locales, qui représente essentiellement les marchés boursiers mondiaux des pays développés à l’exception du Canada et des États-Unis, a connu un rendement de -7,8 %. L’Allemagne qui est un moteur économique manufacturier important en Europe, mais également dans le monde entier, est lourdement affectée par les coûts énergétiques plus particulièrement élevés en Europe, alors que sa balance économique mensuelle a été négative à près de 1 milliard d’euros en mai, soit la première fois depuis environ 14 ans. Avec peu de perspective de soulagement pour le moment, il sera important de suivre de près l’évolution de la situation au cas où la Russie réduirait davantage l’offre en gaz naturel plus tard cette année. D’ailleurs, l’Allemagne ainsi que plusieurs de ses voisins ont décidé de revenir de façon temporaire aux centrales électriques au charbon afin de conserver leurs précieuses réserves de gaz naturel.
4. L’indice MSCI EM en devises locales, représentant les marchés émergents, a quant à lui reculé de -8,1 % au cours de la même période. Les marchés boursiers latino-américains comme la Colombie, le Pérou et le Brésil ont connu les plus faibles rendements en raison des inquiétudes au niveau d’une potentielle récession mondiale et du prix plus faible des métaux industriels. Par exemple, au niveau des métaux industriels, on peut constater que le cuivre, dont la Chine est le principal importateur, a chuté de 4,74 $ / livre à 3,71 $ / livre au cours du trimestre en raison notamment des confinements contre la COVID-19 imposés par le gouvernement chinois venant réduire l’activité économique. 

¹ La composition de l’indice SAI des fonds équilibrés est : 40 % FTSE TMX Canada Univers, 30 % S&P/TSX et 30 % MSCI Monde.